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把脉金融趋势-复苏之路非一帆风顺 美政府债防御首选

admin 快讯 2020-07-07 28 0
把脉金融趋势-复苏之路非一帆风顺 美政府债防御首选 第1张 富兰克林坦伯顿固定收益团队资深副总裁暨美国政府基金经理人保罗‧维克(PAUL W. VARUNOK)

美国多州因新冠肺炎病例数激增宣布暂缓解封,加剧了市场对经济前景的担忧,与此同时,国际货币基金组织再次调降经济预测,警告重新实施封锁及贸易紧张情势,美国政府宣布对涉及侵犯香港公民自由的中共官员实施签证禁令,美中关系紧张亦影响市场情绪,引发近期股市回档,经济复苏之路并非一帆风顺。

富兰克林坦伯顿固定收益团队表示,全球央行采取积极作为支持金融市场,降低短期利率、挹注上兆美元资金到经济体系当中,大规模的货币宽松与财政刺激政策下,有望带动下半年美欧经济出现快速反弹。与此同时,全球开始放宽社交距离等限制,但关键问题仍在于消费者是否能重新回到疫情前的正常活动。依据我们独有的高频活动追踪指标,该指标追踪人们的移动、公共运输使用量、餐厅订位、钟点工雇用、以及回到办公室上班等即时数据,显示出令人鼓舞的迹象,民众渴望回到正常生活。尽管初期的社交距离政策系依据流行病学模型,该模型证实存在许多瑕疵,目前我们拥有更多贴近真实世界的数据,借此可纳入风险评估及决策过程的考量因素。截至目前为止,数据显示经济活动有望朝向健康复苏。

美国五月零售销售及非农就业强劲反弹,追踪各项经济活动的指标也显示经济正在复苏,但基于疫情二次扩散及十一月选举等担忧,经济前景仍存有高度的不确定性。我们认为联准会需要先评估目前已实施政策的影响,包括透过多项贷款机制提振信贷并稳定金融市场,以及目前正在讨论的新一轮财政刺激政策,预期联准会将等到夏季之后再决定是否需要推出更多的宽松政策。

即使未来几个月经济出现V型复苏,但之后的复苏力道可能放缓,美国经济要回到疫情前的水准仍需要一段时间,此外,股市似乎也反应偏乐观的情境,意味选举前的波动可能引发股市修正,市场压力将迫使联准会出手干预。若联准会认为更多宽松政策有其必要,我们预期联准会未来的政策将偏向殖利率曲线控制,采取负利率政策的机率偏低。

保罗‧维克表示,美国政府GNMA债的流动性跟高品质仅次于美国公债,且和风险性资产的相关性低,在市场的恐慌情绪升温时,更容易受到避险买盘的挹注。此外,联准会承诺持续购债,截到五月底,联准会对于机构抵押债的购买金额已经高达6800亿美金,联准会成了机构抵押债市的撑盘要角,有助于支撑利差维持在区间波动,不至于剧烈震荡。此外,GNMA债具有相较于公债更高的殖利率和较低的波动度,进而令GNMA债有着更高的风险调整后报酬。

英央行警告银行 为负利率做好准备

英国央行总裁贝利。图/路透 英国央行总裁贝利向银行业者发出警告,未来可能迎接负利率的挑战,要业者先作好准备。一旦如此,这将是该央行成立逾三百年来首次利率由正转负。 根据《周日泰晤士报》引述英国央行寄给银行业者的信件指出,由于新冠病毒引发的经济萧条,因此负利率是央行现在正积极评估的潜在工具之一。 倘若英国央行货币政策委员会决定采取更多的振兴措施,以达到央行订立的2%通膨目标,负利率就可能实现。 理论上,负利率可让消费支出比储蓄更具吸引力,进而刺激经济活动成长。这也代表商业银行存放准备金在央行,后者还须向银行收费

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